О внесении изменений в методические указания по подготовке стратегического и комплексного обоснований инвестиционного проекта, а также по оценке инвестиционных проектов, претенд…

"7.3. В пункте 3 паспорта инвестиционного проекта указываются все участники инвестиционного проекта, включая инициатора инвестиционного проекта, а также выгодоприобретатель, в случае если инициатором инвестиционного проекта является финансовый посредник, заключивший с выгодоприобретателем договор аренды, и (или) договор лизинга, и (или) договор займа, с указанием полного наименования, сведений об организационно-правовой форме, о местонахождении, почтового адреса (для юридического лица), фамилии, имени, отчества (последнее - при наличии), почтового адреса (для физического лица).";#❝

абзац пятый изложить в следующей редакции:#❝

"средства Фонда национального благосостояния - указывается предельный объем средств Фонда национального благосостояния на всех этапах реализации инвестиционного проекта, предельные сроки привлечения средств Фонда национального благосостояния на финансирование инвестиционного проекта, предельный срок и минимальная доходность их размещения, а также виды ценных бумаг, выпускаемые для финансирования инвестиционного проекта;";#❝

дополнить абзацем следующего содержания:#❝

"предельная доля авансов, перечисляемых инициатором инвестиционного проекта поставщикам, подрядчикам, - указывается в процентах от объема контракта на поставку товаров, выполнение работ.";#❝

"7.15. В пункте 15 паспорта инвестиционного проекта указываются фамилия, имя, отчество (последнее - при наличии) и контактные данные (в том числе почтовый адрес, телефон, адрес электронной почты, иные контактные данные - при наличии) ответственного исполнителя (ответственных исполнителей) по инвестиционному проекту (в том числе со стороны выгодоприобретателя, в случае если инициатором инвестиционного проекта является финансовый посредник, заключивший с выгодоприобретателем договор аренды, и (или) договор лизинга, и (или) договор займа), осуществляющего (осуществляющих) взаимодействие с органами исполнительной власти по вопросам финансирования инвестиционного проекта за счет средств Фонда национального благосостояния и (или) пенсионных накоплений, находящихся в доверительном управлении государственной управляющей компании, на возвратной основе.".#❝

"9. Оценка стратегического обоснования инвестиционного проекта проводится уполномоченным органом в срок не более 20 дней со дня поступления от инициатора инвестиционного проекта следующих документов:";#❝

слова "и книги допущений" заменить словами "и формы, содержащей все основные параметры реализации инвестиционного проекта, в том числе структуру предполагаемого финансирования, процентную ставку по заемным средствам, ставку дисконтирования, макроэкономические прогнозы курса валют, прогнозы инфляции, объем сбыта, цену реализации продукции и (или) услуги (далее - книга допущений)";#❝

предложения второе и третье исключить;#❝

"подробное описание структуры и функций финансовой модели, включая описание всех заложенных в нее программных кодов, содержащих информацию о последовательности действий, необходимых для проведения расчетов при изменении параметров, используемых в финансовой модели (далее - макрос) (если применимо);";#❝

слово "ниже" заменить словами "в подпункте 22.6.3 пункта 22 Указаний";#❝

дополнить абзацем следующего содержания:#❝

"В случае если реализация инвестиционного проекта предполагается на особых условиях финансирования, финансовая модель должна предусматривать возможность проведения анализа чувствительности инвестиционного проекта, включая анализ чувствительности чистой приведенной стоимости, дисконтированного срока окупаемости, внутренней нормы доходности для собственников, свободного денежного потока и коэффициента обслуживания долга, к отклонению таких условий финансирования от условий привлечения средств Фонда национального благосостояния в инвестиционный проект, предусмотренных требованиями, установленными пунктом 4(1) Правил, абзацем первым пункта 2(1) постановления Правительства Российской Федерации от 19 января 2008 г. № 18 "О порядке управления средствами Фонда национального благосостояния" (Собрание законодательства Российской Федерации, 2008, № 4, ст. 270; 2021, № 33, ст. 6113), подпунктами "б", "о", "п" пункта 6, абзацем вторым подпункта "е", подпунктом "ж" пункта 11(1) Требований к финансовым активам, в которые могут размещаться средства Фонда национального благосостояния, утвержденных указанным постановлением Правительства Российской Федерации.";#❝

в абзаце пятом слово "Libor" заменить словом "SOFR";#❝

абзац шестой дополнить словами ", а также данные, содержащиеся в подпунктах 22.6.7 - 22.6.17 пункта 22 Указаний";#❝

слово "предусматривает" заменить словами "должна предусматривать";#❝

слова "банковские ковенанты" заменить словами "кредитные ковенанты, указанные в подпункте 22.8.3 пункта 22 Указаний";#❝

"При определении ставки дисконтирования (r), в случаях если в соответствии с Указаниями расчеты производятся с ее использованием, такая ставка принимается равной среднему за полугодие, предшествующее полугодию, в котором планируется проведение оценки комплексного обоснования инвестиционного проекта, опубликованному на официальном сайте публичного акционерного общества "Московская биржа ММВБ-РТС" в информационно-телекоммуникационной сети "Интернет" соответствующему сроку погашения 25 лет значению G кривой (зависимости бескупонной доходности государственных обязательств от их дюрации).#❝

При определении ожидаемого (постоянного) темпа роста денежных потоков бюджета в постпрогнозный период (gb), в случаях если в соответствии с Указаниями расчеты производятся с его использованием, указанный показатель признается равным прогнозируемому значению инфляции за последний год прогнозного периода";#❝

"22.7.1. Показатель чистая приведенная стоимость рассчитывается для инвестиционного проекта в целом (NPVproject) и на собственный капитал (NPVequity) следующим образом:#❝

1) для расчета NPVproject свободные денежные потоки по инвестиционному проекту (FCFF)¹ приводятся (дисконтируются) с использованием ставки дисконтирования (r), определенной в соответствии с подпунктом 22.7.1.9 пункта 22 Указаний. Показатель NPVproject рассчитывается по следующей формуле:#❝

                где:#❝

FCFFn - свободный денежный поток по инвестиционному проекту в n-м периоде;#❝

n - порядковый номер периода;#❝

N - количество лет в прогнозном периоде;#❝

TVprojectN - постпрогнозная стоимость (постпрогнозный денежный поток) по инвестиционному проекту, приведенная к последнему году прогнозного периода;#❝

r - ставка дисконтирования.#❝

Инвестиционный проект признается соответствующим критерию коммерческой эффективности по инвестиционному проекту в целом, в случае если NPVproject > 0;#❝

2) для расчета NPVequity свободные денежные потоки на собственный капитал (FCFE)¹ приводятся (дисконтируются) с использованием ставки дисконтирования, равной прогнозной требуемой доходности собственного капитала (Re):#❝

                  где:#❝

FCFEn - свободный денежный поток на собственный капитал в n-м периоде;#❝

n - порядковый номер периода;#❝

N - количество лет в прогнозном периоде;#❝

TVequityN - постпрогнозная стоимость (постпрогнозный денежный поток) на собственный капитал, приведенная к последнему году прогнозного периода;#❝

Re - требуемая доходность вложений в собственный капитал.#❝

Инвестиционный проект признается соответствующим критерию коммерческой эффективности для собственного капитала, в случае если NPVequity > 0.";#❝

"22.7.1.1. Расчет свободного денежного потока по инвестиционному проекту (FCFF) производится по одной из следующих формул:#❝

1) в случае если расходы на уплату процентов не включены в денежный поток от операционной деятельности (OCF¹):#❝

FCFF = NI + WC + D&A - NCI + (1 - Tax / 100) *
* NIP + ICF  (3),                где:#❝

NI - чистая прибыль;#❝

 WC - изменение оборотного капитала (увеличение инвестиций в оборотный капитал);#❝

D&A - амортизация основных средств, нематериальных и финансовых активов;#❝

NCI - прибыль от реализации основных средств, доходы от переоценки активов;#❝

Tax - ставка налога на прибыль;#❝

NIP - чистые процентные платежи (проценты, уплаченные за период, за вычетом процентов и субсидий, полученных за период);#❝

ICF - денежный поток от инвестиционной деятельности, рассчитываемый по формуле:#❝

ICF = - CI + k  (4),                   где:#❝

CI - капитальные вложения;#❝

k - поступления от продажи активов, рассчитываемые по формуле:#❝

k = S - (Tax / 100) (S - B)  (4.1),                  где:#❝

S - цена продажи активов;#❝

B - балансовая стоимость активов на дату продажи основных средств;#❝

2) в случае если расходы на уплату процентов включены в денежный поток от операционной деятельности:#❝

FCFF = OCF + ICF  (4.2),                  где:#❝

OCF - денежный поток от операционной деятельности;#❝

ICF - денежный поток от инвестиционной деятельности.#❝

Денежный поток от операционной деятельности (OCF) рассчитывается по формуле:#❝

OCF = EBIT * (1 - Tax / 100) + WC + D&A - NCI  (4.3),                 где:#❝

EBIT - прибыль до вычета налога на прибыль и процентов (операционная прибыль);#❝

Tax - ставка налога на прибыль;#❝

 WC - изменение оборотного капитала (увеличение инвестиций в оборотный капитал);#❝

D&A - амортизация основных средств, нематериальных и финансовых активов;#❝

NCI - прибыль от реализации основных средств, доходы от переоценки активов.";#❝

"22.7.1.6. Расчет постпрогнозной стоимости осуществляется с использованием следующих формул:#❝

1) при предположении о бесконечном сроке жизни инвестиционного проекта:#❝

а) постпрогнозная стоимость (постпрогнозный денежный поток) по инвестиционному проекту, приведенная к последнему году прогнозного периода (TVprojectN), рассчитывается следующим образом:#❝

                    где:#❝

FCFFN - свободные денежные потоки по инвестиционному проекту за последний год прогнозного периода;#❝

r - ставка дисконтирования;#❝

g - темп роста денежных потоков в постпрогнозный период;#❝

б) постпрогнозная стоимость (постпрогнозный денежный поток) для собственников, приведенная к последнему году прогнозного периода (TVequityN), рассчитывается следующим образом:#❝

                    где:#❝

FCFEN - свободные денежные потоки на собственный капитал за последний год прогнозного периода;#❝

Re - прогнозная требуемая доходность собственного капитала;#❝

g - темп роста денежных потоков в постпрогнозный период.#❝

При определении значения FCFFN (FCFEN) допускается использование среднего значения FCFF (FCFE) за несколько последних лет прогнозного периода, а также учет необходимых инвестиций по инвестиционному проекту в постпрогнозном периоде;#❝

2) при предположении о конечном сроке жизни инвестиционного проекта:#❝

а) постпрогнозная стоимость (постпрогнозный денежный поток) по инвестиционному проекту, приведенная к последнему году прогнозного периода (TVprojectN), рассчитывается следующим образом:#❝

                    где:#❝

FCFFn - свободные денежные потоки по инвестиционному проекту за последний год прогнозного периода;#❝

g - темп роста денежных потоков в постпрогнозный период;#❝

n - количество лет в постпрогнозном периоде;#❝

r - ставка дисконтирования;#❝

б) постпрогнозная стоимость (постпрогнозный денежный поток) для собственников, приведенная к последнему году прогнозного периода (TVequityN), рассчитывается следующим образом:#❝

                  где:#❝

FCFEN - свободные денежные потоки на собственный капитал за последний год прогнозного периода;#❝

g - темп роста денежных потоков в постпрогнозный период;#❝

n - количество лет в постпрогнозном периоде;#❝

Re - прогнозная требуемая доходность собственного капитала.#❝

При определении значения FCFFN (FCFEN) допускается использование среднего значения FCFF (FCFE) за несколько последних лет прогнозного периода, а также учет необходимых инвестиций по инвестиционному проекту в постпрогнозном периоде.#❝

В качестве источника темпа роста денежных потоков в постпрогнозном периоде следует использовать долгосрочный темп инфляции согласно данным Министерства.#❝

22.7.1.7. Расчет доходности собственного капитала (Re) осуществляется с использованием модели ценообразования активов по следующей формуле:#❝

Re = rf + (Rm - rf)  (14),                    где:#❝

rf - безрисковая ставка;#❝

Rm - прогнозная рыночная доходность по базовому активу;#❝

 - бета-коэффициент с учетом финансового рычага.";#❝

абзац первый дополнить словами "с учетом финансового рычага () осуществляется по следующей формуле:";#❝

абзац третий признать утратившим силу;#❝

в абзацах пятом и одиннадцатом слово "год" заменить словом "году";#❝

абзац тринадцатый признать утратившим силу;#❝

"22.7.3. Период окупаемости инвестиций (PBP) рассчитывается по формуле:#❝

                 где:#❝

n - количество лет, в которых накопленный свободный денежный поток по инвестиционному проекту является отрицательным ( < 0);#❝

FCFFt - свободный денежный поток по инвестиционному проекту в году t;#❝

FCFFn+1 - свободный денежный поток по инвестиционному проекту в году n+1.#❝

22.7.4. Для расчета дисконтированного периода окупаемости инвестиций (DPBP) используется формула:#❝

                   где:#❝

n - количество лет, в которых накопленный дисконтированный свободный денежный поток по инвестиционному проекту является отрицательным ( < 0);#❝

FCFFt - свободный денежный поток по инвестиционному проекту в году t;#❝

FCFFn+1 - свободный денежный поток по инвестиционному проекту в году n+1;#❝

r - ставка дисконтирования.";#❝

"Проценты - проценты к уплате (финансовые расходы).";#❝

абзац второй изложить в следующей редакции:#❝

"Монетизация нерыночных социально-экономических эффектов применяется для таких результатов реализации инвестиционного проекта, которые не могут быть измерены напрямую, но поддаются денежной оценке. Для денежной оценки общего социально-экономического эффекта инвестиционного проекта среднегодовая сумма, которую будет готов уплатить потребитель за увеличение доступности рассматриваемого нерыночного блага, или среднегодовая сумма, которую будет желать получить потребитель при уменьшении доступности данного нерыночного блага для сохранения исходного уровня получаемой полезности, определенная по выборке из потенциальных пользователей результатов инвестиционного проекта, умножается на общее количество потенциальных потребителей.";#❝

в абзаце тридцать первом слова "ГП потребителя" заменить словами "готовность потребителя платить";#❝

в подпункте 1:#❝

в абзаце четвертом слова "магнетизированных социально-экономических эффектов), i - социальная ставка дисконтирования (SDR)" заменить словами "монетизированных социально-экономических эффектов)";#❝

дополнить абзацем следующего содержания:#❝

"i - социальная ставка дисконтирования (ССД);";#❝

подпункт 3 изложить в следующей редакции:#❝

"3) расчет дисконтированного экономического периода окупаемости (EDPBP):#❝

                   где:#❝

n - количество лет, в которых накопленная дисконтированная сумма экономических потоков инвестиционного проекта является отрицательной ();#❝

St - сумма экономических потоков инвестиционного проекта в году t;#❝

Sn+1 - сумма экономических потоков инвестиционного проекта в году n+1;#❝

i - социальная ставка дисконтирования (ССД).";#❝

"22.10.1. Расчет чистой приведенной стоимости бюджета (BNPV) осуществляется по формуле:#❝

                   где:#❝

BCFn - денежный поток бюджета для t-го периода;#❝

TVbudgN - постпрогнозная стоимость денежных потоков бюджета, приведенная к последнему году прогнозного периода;#❝

N - количество лет в прогнозном периоде;#❝

r - ставка дисконтирования.#❝

При предположении о бесконечном сроке жизни инвестиционного проекта постпрогнозный денежный поток бюджета по инвестиционному проекту, приведенный к последнему году прогнозного периода (), рассчитывается по формуле:#❝

                   где:#❝

BCFN - денежные потоки бюджета за последний год прогнозного периода;#❝

gb - ожидаемый (постоянный) темп роста денежных потоков бюджета в постпрогнозный период;#❝

r - ставка дисконтирования.#❝

При предположении о конечном сроке жизни инвестиционного проекта постпрогнозный денежный поток бюджета по инвестиционному проекту, приведенный к последнему году прогнозного периода (), рассчитывается по формуле:#❝

                  где:#❝

BCFN - денежные потоки бюджета за последний год прогнозного периода;#❝

gb - ожидаемый (постоянный) темп роста денежных потоков бюджета в постпрогнозный период;#❝

n - количество лет в постпрогнозном периоде;#❝

r - ставка дисконтирования.#❝

22.10.2. Внутренняя норма доходности бюджета (BIRR) находится из следующего уравнения:#❝

BCFt - денежный поток бюджета в последний прогнозируемый период;#❝

N - количество лет в прогнозном периоде;#❝

g - постпрогнозный темп роста денежного потока бюджета.#❝

22.10.3. Период окупаемости инвестиций бюджета (BPBP) рассчитывается по формуле:#❝

                      где:#❝

n - количество лет, в которых накопленный денежный поток бюджета является отрицательным ( < 0);#❝

BCFt - денежный поток бюджета в году t;#❝

BCFn+1 - денежный поток бюджета в году n+1.#❝

22.10.4. Для расчета показателя дисконтированного периода окупаемости бюджета (BDPBP) используется формула:#❝

                    где:#❝

n - количество лет, в которых накопленный дисконтированный денежный поток бюджета является отрицательным ( < 0);#❝

BCFt - денежный поток бюджета в году t;#❝

BCFn+1 - денежный поток бюджета в году n+1;#❝

r - ставка дисконтирования.";#❝

"22.10.6. Коэффициент выгод-затрат для бюджета (BBCR) рассчитывается по следующей формуле:#❝

                   где:#❝

n - номер прогнозного шага;#❝

N - количество лет в прогнозном периоде;#❝

BCFpos, n - положительный денежный поток бюджета в году n;#❝

BCFneg, n - отрицательный денежный поток бюджета в году n;#❝

TVpos,N - постпрогнозная стоимость положительных денежных потоков бюджета, приведенная к последнему году прогнозного периода;#❝

TVneg, N - постпрогнозная стоимость отрицательных денежных потоков бюджета, приведенная к последнему году прогнозного периода.#❝

Инвестиционный проект соответствует критерию бюджетной эффективности при условии, что BBCR > 1.";#❝

"22.10.6.1. При предположении о бесконечном сроке жизни инвестиционного проекта постпрогнозная стоимость положительных денежных потоков бюджета, приведенная к последнему году прогнозного периода (TVpos,N), рассчитывается по формуле:#❝

                   где:#❝

BCFpos,N - положительный денежный поток бюджета по инвестиционному проекту за последний год прогнозного периода;#❝

gb - ожидаемый (постоянный) темп роста денежных потоков бюджета в постпрогнозный период;#❝

r - ставка дисконтирования.#❝

22.10.6.2. При предположении о конечном сроке жизни инвестиционного проекта постпрогнозная стоимость положительных денежных потоков бюджета, приведенная к последнему году прогнозного периода (TVpos,N), рассчитывается по формуле:#❝

                    где:#❝

BCFpos,N - положительный денежный поток бюджета по инвестиционному проекту за последний год прогнозного периода;#❝

gb - ожидаемый (постоянный) темп роста денежных потоков бюджета в постпрогнозный период;#❝

n - количество лет в постпрогнозном периоде;#❝

r - ставка дисконтирования.#❝

22.10.6.3. При предположении о бесконечном сроке жизни инвестиционного проекта постпрогнозная стоимость отрицательных денежных потоков бюджета, приведенная к последнему году прогнозного периода (TVneg,N), рассчитывается по формуле:#❝

                     где:#❝

BCFneg,N - отрицательный денежный поток бюджета по инвестиционному проекту за последний год прогнозного периода;#❝

gb - ожидаемый (постоянный) темп роста денежных потоков бюджета в постпрогнозный период;#❝

r - ставка дисконтирования.#❝

22.10.6.4. При предположении о конечном сроке жизни инвестиционного проекта постпрогнозная стоимость отрицательных денежных потоков бюджета, приведенная к последнему году прогнозного периода (TVneg, N), рассчитывается по формуле:#❝

                   где:#❝

BCFneg,N - отрицательный денежный поток бюджета по инвестиционному проекту за последний год прогнозного периода;#❝

gb - ожидаемый (постоянный) темп роста денежных потоков бюджета в постпрогнозный период;#❝

n - количество лет в постпрогнозном периоде;#❝

r - ставка дисконтирования.".#❝